荀玉根系国信证券首席经济学家、经济研究所所长，中国首席经济学家论坛理事
7月毕业季又迎来一批新入行的同仁，经常被问到，做证券研究要读哪些书。我根据自己从业19年的体会，从四个维度梳理对证券研究有帮助的50本书，并重点推荐其中10本。文无第一，武无第二，书籍的好坏评价因人而异，没提及的书并不代表不优秀，可能是我没领悟到其中奥秘，而且我阅读的书籍有限，这里只能挂一漏万了。
1. 基础知识和股市历史类
进入证券行业做研究要做一些功课，虽然学校里学过经济学、金融学，但太偏理论，与商业研究还是有距离。需要了解更实用的宏观经济分析方法，对各中观行业要有一些概况性的认识，并学习股市的历史以体会他的特性。
宏观经济和行业分析类书籍：《趋势的力量》、《经济运行的逻辑》，这两本书分别来自李迅雷老师、高善文博士，他们是卖方研究的前辈。我在入行初期就大量阅读学习了他们撰写的研究报告。他们的研究都自成体系，而且把理论研究很好地与商业研究结合在一起。
《股市真规则》、《投资的护城河》，这两本书包含了很多中观行业的分析，包括不同行业的特征、护城河、竞争优势、风险点等等，有助于对各行业有个基础性的认识。
证券市场分析类书籍：霍华德·马克斯的《投资最重要的事》总结提炼了18件投资最重要的事，可以全面地学习投资相关的各要素，即从上面宏观中观基本面的书籍，进入到股市投资实战领域。
我自己2021年出版了《荀玉根讲策略：少即是多》，这本书是我入行以来宏观策略研究的提炼，是工具型书，将宏观研究与股市结合起来，以认识人与市场之间的关系为起点，从投资时钟、资金流向、盈利趋势、产业演变、市场特征等角度详细分析中国股市的内在规律和运行特征，进行了大量古今对比分析和海内外对比分析。
证券市场历史相关书籍：《闲不住的手》详细介绍了中国证券市场诞生的背景，梳理了交易所成立后中国股市20多年的发展历程。《荣辱二十年》是1990年代“上海滩证券三大猛人”之一阚治东的回忆录。两本书生动地记录了早期A股的跌宕起伏，包括92年810事件、95年327国债期货事件、96年沪深金融中心之争、99年519行情等惊心动魄的历史。《伟大的博弈》、《似火牛年》介绍了华尔街300多年的历史。
这部分我最推荐的书：《股市长线法宝》、《长赢投资》。这两本书回顾了美国股市上百年的历史，对比分析了大类资产的收益率、波动率，把股市投资收益率做了拆分，多少来自盈利、多少来自估值。拉长历史看，大类资产中股票投资收益率最高，而且持有时间越长风险收益比越好。对于股市，最大的陷阱可能是：我们往往高估短期，低估长期，其实慢才是快。贝索斯曾经问巴菲特：“你的投资体系那么简单，为什么你是全世界第二富有的人，别人不做和你一样的事情？”巴菲特回答说：“因为没有人愿意慢慢变富。”
2. 投资大师和投资理念类
查理·芒格：可谓是行走的图书馆，他强调通过提升自己，强化对世界的感知。他最令人称道的是多元思维模型和逆向思维法，这源于他大量阅读累积的跨学科知识，及开放的思维、积极的心态。《穷查理宝典》、《查理芒格传》、《芒格之道》阐述了他的成长经历和思想精髓。
沃伦·巴菲特：被誉为股神，是稳定增长型的价值投资者，关于他投资方法类的书很多，尤其是《巴菲特致股东的信》、《巴菲特的估值逻辑》值得认真学习，核心词包括护城河、价格合适的伟大公司、复利的力量、永远不要亏损等。《跳着踢踏舞去上班》则包含了他的投资理念、为人哲学，即取舍、聚焦、诚信。
李录：读李录对价值投资的阐述感觉就是芒格重现，他和芒格成为忘年交，我想可能源于他们有很多相似之处，包括广泛的阅读激发深度的思考，比如他对文明和现代化的深思。投资中信仰的力度取决于认知的深度，读《文明、现代化、价值投资与中国》能感受李录的认知深度。
段永平：从成功的企业家到成功的投资家，这本身就很传奇，段永平又喜欢在互联网上分享，公众对他的关注度高，《大道段永平投资问答录》收录了他公开发表的原创内容。“做对的事情，把事情做对。”段永平谈的不单纯是投资，还有为人做事。坚持做对的事情，走大道，让时间站在自己一边。
约翰·邓普顿：低价股猎手，古典型价值投资者，善于逆向投资，自上而下的高手。“牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡”就源自他，《邓普顿教你逆向投资》介绍了逆向投资的三个要点：寻找低价股、全球化投资、勇敢地卖空。
彼得·林奇：典型的成长股选手，强调从身边入手找十倍股，业余投资者完全可以超越华尔街均值。《彼得林奇的成功投资》、《战胜华尔街》中介绍了他的三个投资心法：如何选出十倍股、如何避开陷阱、掌握买卖时机，林奇的方法看起来业余，结果超专业。
威廉·欧奈尔：创立了CAN SLIM选股投资法则，直译“可以更苗条”，引申含义“炒股可以更美”。欧奈尔自身的成功投资就充满传奇，他的体系偏实战，《笑傲股市》详细介绍了欧奈尔的投资体系，即专注于挑选基本面良好、技术面突破的领涨股。
乔治·索罗斯：《金融炼金术》较为完整地阐述了他的投资思想，书中提出的反身性理论质疑有效市场理论，是对金融投资理论的重大突破，提出市场参与者的思维与市场之间相互联系与影响，彼此无法独立，参与者的认知与市场永远处于变化过程之中。
哈利·布朗：《哈利·布朗的永久投资组合》提出“永久投资组合”。投资者在初始状态把投资组合均匀配置在股票、债券、商品、现金中，即四类资产初始配置比例都是25%，若投资组合中的任一资产比例跌至15%以下或涨至35%以上，则重置投资组合，使得每一类资产配置比例回到初始状态。美国40多年的数据显示，这个策略年化收益率达9-10%，而且回撤小。对普通投资者而言这是一个简易有效的方式。
这部分我最推荐的书：《周期》、《穷查理宝典》、《澄明之镜》。
《周期》是霍华德·马克斯的第二本书，这本书告诉我们如何认识周期、分析周期、应对周期，霍华德用深入浅出的文字告诉我们如何掌握投资周期。马克·吐温说“历史不会重演细节，过程却会重复相似。”研究周期就是以史为鉴，“这次不一样，是投资世界最危险的5个字。”
《穷查理宝典》全面囊括了查理·芒格的思想精华。相比巴菲特，芒格是半路出家，他的人生并不是一帆风顺。他先后经历了金融危机、战争退学、离异丧子，但他克服重重困难、付出艰辛努力，最终家庭生活幸福、投资业绩卓越。他的经历很好地阐释了他提出的“配得上定律”、“如果你想获得想要的东西，那就得让自己配得上它”。
《澄明之镜》是一本探讨投资哲学的书。你要成为一个投资家，你必须是一个投资思想家。作者青泽是民间高手，学哲学出身的他，对投资哲学的探讨值得细细品位，有助于我们理解人与市场之间的关系。投资是一种信仰，投资回报最终是认知的变现。
3. 行为金融和投资纪律类
读这类书籍是为了控制风险、重视性价比，因为我们容易受到群体影响、失去理性。《投资者的未来》里面的数据对比深刻地揭示了，投资不仅要“买好的”更重要是“买得好”，定价永远都是重要的。苏格拉底说“没有经过验证的生活，是不值得过的”，西格尔善于用数据审视真实，本书最大亮点是揭开了增长率陷阱的面纱，1950-2003年代表旧经济的标准石油收益率高于代表新经济的IBM，关键在于估值。
《乌合之众：大众心理研究》是群体心理研究的开山之作，书中指出股民就是典型的“群体”，一旦形成群体容易出现智力下降、易于冲动、自信倍增的心理特征。《大癫狂：非同寻常的大众幻想与群体性癫狂》生动地描述了群体性疯狂的现象，从密西西比泡沫到南海幻梦，到郁金香的疯狂投机，人性从没改变。
如果说上面两本书更多是描述现象，丹尼尔·卡尼曼的《思考，快与慢》、理查德·塞勒的《赢家的诅咒》和《错误的行为》给出了理论解释，两位大师开创了行为经济学，均是诺奖获得者，他们提出，经济学的理性人假设有重大缺陷，现实中人是有限理性的。这些书有助于我们理解“市场先生”。
交易大师利弗莫尔相关的三本书，《股票大作手回忆录》、《杰西·利弗莫尔疯狂的一生》、《股票大作手操盘术》，通过利弗莫尔的传奇经历，更加生动形象地展现他自己说过那句话，“华尔街或股票投机没有新玩意儿，过去发生过的事情还会周而复始地发生，因为人性不变，情绪永远都阻碍着理智。”书中总结了投资中时机、资金管理、控制情绪等原则，利弗莫尔提出“与趋势为友，与自己为敌”。《期货大作手风云录》是刘强致敬大师的书，小说体的写作读起来更生动，其中又饱含深刻投资哲理。
遗憾的是利弗莫尔最终自杀，他不是向破产投降而是对人性失望。我们不能高估自己的理性克制，投资纪律是投资者的盔甲。《海龟交易法则》开篇就提出投资者和交易者的差异，基于基本面分析的决策通常称为投资者，本质上在买企业，而交易者只关心价格。由于市场价格可能剧烈波动并大幅偏离基本面，投资者也需要掌握交易法则，如《海龟交易法则》、《交易圣经》中写的：“以长远眼光看待交易，避免结果偏好，相信正期望值威力”，“从概率角度考虑问题，不要预测未来”，“赚钱主要靠的不是好的交易，而是优秀的风险管理”。
这部分我最推荐的书：《股票大作手回忆录》、《杰西利弗莫尔疯狂的一生》、《期货大作手风云录》。 摘录几句经典： “赚钱不是靠怎么想，而是坐下来等”，“永远别和纸带争对错”，“华尔街没有新鲜事，因为人性不变”，“会开仓的是徒弟，会平仓的是师傅，会空仓的是大师”，“人生的幸福指数是个立方体”。
4. 修炼身心和自我精进类
金融圈有句话，一年翻倍者众，三年翻倍者寡。资本市场从来不缺快速盈利的机会，难的是持续不断的盈利能力。巴菲特的伟大不是他的投资方法多么精妙，而是他很早就领悟了价值投资的精髓，并用一生去坚守。投研进入高阶阶段是自我内心的修炼。
我曾经打趣式说过自己对投资的四层理解：一是神学，圈外人认为投资有密码，很神秘。二是数学，初学者调试复杂的金融模型。三是小学，专业人士重逻辑分析，小学数学够用了。四是心学，高手胜在心性，这点恐怕生而知之大于学而知之，投资的天赋大概隐匿于此。
修炼心性，向内求，需要读一些非金融类书，所谓功夫在诗外。南怀瑾说儒家像粮食店、佛家是百货店、道家则是药店。儒家偏重于入世，佛家偏重于出世，道家可以出世亦可以入世。读佛学、道德经相关的书，可以让自己更好地静心。读佛学的书籍跟宗教信仰没关系，佛学的意义是突破自然选择的视角，给我们展示了一个新的观察和体验世界的角度。佛学和道德经的原著很高深很难懂，我学习过程中走了很多弯路，直到读大师的解读才理解明白其中的道理，如《黄明哲正解 <道德经> 》、南怀瑾的《金刚经说什么》。心即理、事上练，学习《知行合一王阳明》，把知内化为行。
身心健康是一体的，金融行业工作压力大，除了修炼好心性，还要有健康的体魄，锻炼和睡眠很重要。《睡眠革命》提出的R90睡眠方案，值得一试，可以改善睡眠质量、获取高效睡眠。
金融从业人员离钱最近，对于金钱要有更理性的认识，这既跟职业发展有关，也跟人生幸福有关。《有钱，能买到快乐吗？》、《金钱的艺术》大大方方谈钱，谈的不是怎么挣钱，而是如何看待钱、如何花钱。挣钱是投资者的工作，花钱是每一个人的生活，工作是为了更好地生活，别忘了初心。
《千面英雄》写到，英雄的成长都遵循启程、启蒙、回归的三个阶段，英雄之旅终点是为了归来，最终最大的收获是你成为了自己，获得了生活的自由。我们读优秀的书，学习优秀的人，不断修炼精进，最终就是为了成为自己。即根据自己的投资哲学和理念，构建投资策略和风险管理体系，进退有序，从容面对市场，从心由境造到境由心造。
阅读是认识世界、提升自我的一种方式，但并非全部和唯一。我接触的投资高手中有些似乎并没读很多经典书籍，但对投资的理解非常深刻。我比较愚钝，阅读于我而言，是自我提升的重要途径，是生活的一部分，跟跑步、听音乐一样。阅读的好处和技巧，可以读《如何阅读一本书》、《快速阅读》。
这部分我最推荐的书：《如何阅读一本书》、《刻意练习》。《如何阅读一本书》是一本阅读指南，不仅介绍阅读的方法，技巧，还探讨了阅读的本质意义，阅读可以分为四个阶段，基础阅读、检视阅读、分析阅读、主题阅读。《刻意练习》提出，可以通过训练铸就天才，训练分为有效训练和无效训练，最强大最有效的学习方法是刻意练习。
从业十九年，证券研究路上我一直在吸收前辈、同仁们分享的养分，此文是我的一点阅读分享，希望对读者有点帮助。阅读不是研究的结束，只是开始，当然是个好的开始，正如温斯顿·丘吉尔所说“这不是终点，甚至不是终点的起点，但可能是起点的终点。”
投研的路很长，有阅读陪伴不会慌张，研路有书香。
风险提示：理论与现实存在差异，书籍推荐仅供学习参考。