文/任晖

他做的只有一件事：赌了一把，赢了，然后继续赌。

2026年初的基金业绩榜单上，方正富邦信泓混合C（008182）以一种极为刺眼的方式吸引了市场的目光，今年以来收益率-21.04%，在2347只灵活配置型基金中排名倒数第一。

就在几个月前，这只基金还是全市场的明星，2025年以99.27%的收益率跻身同类前2%。从天堂到地狱，这只基金只用了一个季度。

在这极致波动的背后，是一个基金经理的孤注一掷，也是一家中小基金公司权益突围的艰难缩影。

1、一场豪赌的AB面

从业绩曲线看，方正富邦信泓混合在2020年表现尚可，但2021-2024年连续四年大幅跑输基准和同类，尤其在2022年几乎垫底；2025年奇迹般翻身，收益接近100%，排名跃居前2%；而2026年初再度陷入深渊，排名倒数第一。

截至2026年3月，方正富邦信泓混合A成立超过6年，累计依旧亏损10.52%。方正富邦信泓混合成立至今更换三任基金经理，三位基金经理均排名倒数，其中闻晨雨任期亏损高达31.15%，现任基金经理李朝昱任期亏损27.42%。

值得注意的是，在李朝昱和前任闻晨雨管理期间，该基金均出现过净值腰斩，历史最大回撤接近70%。

李朝昱的投资框架听起来稳健而理性，长期成长性+好的商业模式，关注行业空间、竞争格局、技术壁垒、研发投入、ROIC...但在实际操作中却是高频行业轮动叠加高换手率，演绎出了极为激进的结果。

根据历史持仓，2021年聚焦新能源产业链，重仓光伏和新能源车，但当年新能源板块波动加大，基金未能及时调仓，全年收益-7.25%。

2022年重仓白酒和航空，然而复苏逻辑迟迟未能兑现，全年暴跌39.11%。

2023年和2024年持仓趋于分散，涉及白酒、航空、医药、半导体、银行等多个板块，缺乏明确主线，分别亏损23.17%和2.04%。

2025年，方正富邦信泓混合几乎全仓押注"人形机器人"产业链，受益于AI和人形机器人主题爆发，基金净值大涨99.27%。

2026年初，机器人主题退潮，相关个股大幅回调，而基金未能及时减仓，导致净值回撤超20%。

除了赛道的高配切换之外，方正富邦信泓混合的个股切换同样频繁，这就导致该基金有较高的换手率。据choice数据显示，2021-2024年换手率均超超过600%，这与基金经理宣称的长期主义形成鲜明反差。

2、散户豪赌C份额

方正富邦信泓混合设有A类和C类份额，其中C类份额由于免申购费、按日收取销售服务费，向来是短线资金和散户的首选。

申购数据显示，散户受短期业绩吸涌入方正富邦信泓混合C。2025年一季度至四季度C份额分别为0.48亿份、1.33亿份、5.63亿份和8.31亿份。而2024年年末C份额仅37.28万份，一年时间规模增长2245倍。

第一季度和第二季度涌入的资金或许还有盈利空间，而第三季度和第四季度涌入的恐怕难言乐观。

在这场由C份额掀起的散户狂欢背后，一个细节揭示了市场的真实态度：截至2025年中期，方正富邦信泓混合的机构投资者持有比例始终为0%。

这意味着，几乎没有专业的机构投资者愿意为这只基金下注。他们清楚地看到，在基金经理宣称的“长期主义”背后，是年均超过600%的换手率和反复摇摆的赛道选择。当个人投资者还在为99%的年度涨幅狂热追高时，真正的“聪明钱”早已用脚投票，将这只策略极不稳定的基金排除在投资组合之外。