“规模稳、质量改善、效益承压”。

文/每日财报 张恒

7月10日，广东顺德农商银行官网一纸公告，宣布行长王磊因工作调动辞任。这位2024年4月正式接任的行长在任两年三个月后离岗，新任行长人选暂未披露。

对一家资产规模逼近5000亿元的全国最大县域法人金融机构而言，顺德农商行此次行长离任，本身属于常规人事流转：董事会对王磊任期工作公开致谢，未提及有任何分歧，公告还明确表态"不会影响日常经营"。

但把时间线拉到王磊任内动作里看，反差感已经出现。就在辞任公告前一周，7月3日，王磊还以行长身份与佛山纺织服装行业协会座谈，推进银产融合，他的工作节奏没有放缓的迹象。而截至2026年一季度末，顺德农商行资产规模（母公司口径下）已达4915.55亿元，距离5000亿大关只差临门一脚。

可以这么说，王磊是把顺德农商行规模带到五千亿门口的重要人物。但如今其卸任，该行的经营状态却也呈现另一面图景：2025年营收下滑，净利润已连续第四年下行，排队8年的IPO也在2025年7月主动撤回。

若把这次行长王磊辞任当作一个剖面，市场能看清这家扎根大湾区制造业腹地的区域农商行，在周期里的真实处境。

王磊任内两年：

战略三条线，成效分两面

王磊的履历在华南农商行高管中具有鲜明的代表性。

1976年出生的王磊，经济学博士，1998年进入中国人民银行广州分行，此后21年间先后在调查统计处、货币信贷管理处任职，还担任过人行增城支行行长。

从央行出来后，他转入佛山地方政府序列，先后出任佛山市金融工作局局长、佛山市政府副秘书长。2023年11月，顺德农商行原行长张珩、副行长宗颖同日辞任，王磊以党委副书记身份进入该行，2024年4月正式获批出任行长。

"央行21年+地方金融监管+政府协调"这套三段式履历，近年在大湾区农商行和城商行高管中并不少见。但王磊的外汇管理和货币信贷背景，放在外贸制造业重镇的顺德市场，匹配度和契合度是实打实的。我们知道，顺德区域内家电、纺织、五金出口企业扎堆，跨境结算和贸易融资是刚需。

因此，王磊在任行长两年多时间里，所实施的三条比较清晰的战略线中，第一条线便是跨境金融与银产融合。

王磊利用自己的外汇管理履历，推动顺德农商行落地了"信保融资+再贷款"创新模式，将央行的结构性货币政策工具与出口信保保单融资场景打通。

数据显示，截至2025年末，顺德农商行外贸企业普通贷款余额已超过180亿元；跨境人民币结算183.67亿元；服务外贸客户超2200户。2026年3月，顺德农商行发布跨境金融产品体系，覆盖跨境结算、贸易融资、外汇衍生及资本项目等领域。

这是王磊个人标签最鲜明的一条战略业务线，也是顺德作为外贸重镇，最需要的一条线。

第二条线是"村改支"并购扩容。2025年，顺德农商行一口气吸收合并了六家村镇银行——高明顺银、三水珠江、南海新华、常平新华、番禺新华、新会新华，其中四家省内机构同日揭牌开业，创下了省内"村改支"的先例，当年服务网络已从顺德本土扩展至珠三角五座核心城市。

2026年初，该行又完成了对深圳龙华新华村镇银行的吸收合并，首次将网点伸入深圳，目前版图已覆盖珠三角六座核心城市，员工规模突破5100人，在江西还控股两家村镇银行。

这条线直接撑起了顺德农商行"冲5000亿"的规模故事——母公司口径下，2024年末其总资产达4709.9亿元，2025年末增至4879.69亿元，2026年一季度末进一步扩张到4915.55亿元，规模曲线一路向上。

第三条线是撤回IPO之后的战略回缩。2025年7月，排队八年的顺德农商行主动撤回深市A股上市申请，公告给出的理由是"战略规划调整"。

该行将重心转向了董事长李宜心提出的"一体两翼三赋能"战略框架，同时推进网格化下沉——把顺德区划成98个网格，聚焦四类客群做精细化经营。这条线本质上是一次战略重心的切换：从"规模叙事"让位给"质量叙事"，从对外讲资本故事，转向对内做精细化治理。

那么，以上战略的实施最终成效如何呢？得分两面看：

规模侧的成绩是实的。2024年至今年一季度，顺德农商行资产增速稳定在3%-4%的区间，规模增长还不错，且与地区GDP增速相匹配。同时，该期间内其存款增速约7.65%，比贷款增速约3.37%高出一截，说明该行负债底盘在行业定期化趋势下反而更稳了，其中，2025年该行储蓄存款占比已提升至70.90%，增长显著，零售吸储能力增强。

但盈利侧隐忧不少。2025年全年营收77.16亿元，同比下降7.14%；净利润29.37亿元，同比下降13.59%。2026年一季度营收18.05亿元，同比增长5.34%，总算回正了，但净利润仅4.48亿元，同比继续下滑9.86%。

简言之，王磊任内把顺德农商行规模扩张、负债优化的防守题答得不错，但盈利曲线修复的进攻题还没答完。

近三年高管变动频繁，

治理层处于完整迭代期

事实上，此次王磊的辞任不是孤立事件。把镜头拉宽到2023年以来顺德农商行的高管变动时间线，能看到一条比较完整的治理层迭代轨迹。

2023年3月，原董事长姚真勇因个人原因辞任，李宜心从南海农商行调来，先代行董事长职责，9月正式就任党委书记、董事长。李宜心是农信系统三十年的老兵，1988年从农业银行广东省分行起步，后转入农信线，属于典型的"农信本土派"。

2023年11月，行长张珩和副行长宗颖同日因工作调动辞任。张珩后来去了广东金融高新技术服务区发展促进中心，宗颖先后担任佛山金控总经理、董事长。同一天，王磊以党委副书记身份出现在董事会候选人名单中，为后续正式接棒行长作准备。

经过上述变动调整后，顺德农商行形成了新的核心管理层领导班子。董事长李宜心，四位副行长中，陈晨华和何祖辉来自南海农商行，李超来自工商银行佛山分行，金正言来自中国银行佛山分行。加上已辞任的王磊，这个班子实际上是"农信本土派+大行条线派+政务空降派"三股脉络拼接而成的。

单看一次行长辞任，算不上剧烈变动。但把2023年到2026年串起来，一把手（董事长）换过，二把手（行长）换了两任，副行长层面也调整过，顺德农商行的治理层正在经历一轮完整的迭代，并不是修修补补的那种。

迭代本身不是问题，银行完成董事会换届和经营层更替，本来就是正常的治理周期。而真正值得关注的，是接下来的方向：新行长是从农信系统内部提拔，还是继续走"政务/央行空降"路线，或是从大行引进。

三种选择，对应的战略风格差异很大——内部提拔偏业务连续性，政务空降偏资源整合，大行引进偏风控和制度标准化。在IPO已撤、盈利承压的当下，顺德农商行接下来新行长人选的方向，其实比人选本身更关键。

经营双面镜：

防守答卷合格，盈利缺口待补

抛开人事层面，顺德农商行真实的经营底色还是要回到财报里看。将顺德农商行2025年年报和2026年一季报放在一起，可以发现其经营质效指标分化很显著。

先看表现亮眼的部分。

（1）不良贷款实现了近四年来的首次"双降"。2025年末，该行不良贷款余额39.14亿元，较上年末减少1.35亿元；不良贷款率1.51%，较上年末下降10个基点。这说明顺德农商行在不良压降、风险处置方面取得阶段性成效。

从结构看，该行的公司贷款质量改善明显。2025年末公司贷款不良率1.44%，较年初下降0.23个百分点，其中制造业不良压降幅度最大，不良率由1.59%大幅下降至0.41%，公司主营贷款领域的风险出清是实打实的。

拨备水平也保持总体充足。2025年末该行拨备覆盖率达173.57%，虽然较上年小幅下降了1.72个百分点，但仍高于监管150%的最低要求；贷款拨备率2.62%，抵御风险的缓冲安全垫比较扎实。

（2）负债成本管控成效显著。2025年其存款付息率压降超过30个基点，利息支出同比下降14.75%至70.11亿元。在储蓄存款占比上升、定期化趋势延续的双重压力下，能把付息成本压到这个幅度，说明该行定价管理和存款结构调整确实有实效。

（3）中间业务收入逆势增长。2025年该行录得手续费及佣金净收入3.39亿元，同比增长10.11%，2026年一季度这个数字是1.20亿元，同比增幅进一步扩大到36.66%，增长主要来自代销信托和保险业务的规模扩大，加上投行业务的拓展。

该行一直提及到的"减少对息差依赖"这个方向，至少目前来看，开始有一些实在的落地成果了，其中间业务转型初见成效。

（4）资本充足率表现稳健，保持高位。2025年末顺德农商行资本充足率15.06%，较年初上升0.70个百分点；2026年一季度末虽小幅降至14.88%，但仍显著高于监管要求。2025年该行接连发行了45亿元二级资本债和20亿元永续债，外源性资本补充渠道畅通，有效支撑起了资本充足率。

可以发现，顺德农商行表现好的指标，有一个共同特征，主要集中在"存量风险出清+负债端管理+中收萌芽+外源资本补充"这几个领域。体现了管理层在防守和调结构上的努力，的确也是下了一番苦功夫的。

再看承压方面，这才是值得深入重点剖析的，具体表现为以下四个层面。

第一层，是盈利端的持续承压。

顺德农商行营收2025年降幅7.14%；净利润自2022年起连续四年下降，2025年降幅13.59%，2026年一季度再降9.86%。2024-2025年其ROE从9.44%降到7.77%，ROA从0.73%降到0.61%，盈利指标全面走弱。

与此同时，该行成本收入比也在上升，从2024年末的33.01%升到2025年末的36.17%，增长了3.16个百分点。在收入下降的同时费用却在刚性增长，进一步侵蚀了利润，这是典型的周期下行叠加转型摩擦的阵痛。

第二层，是息差和投资遭遇了"双杀"。

数据显示，该行净息差从2024年的1.39%收窄到2025年的1.27%，降了12个基点。往前看，2022年及2023年其净息差分别为1.89%、1.64%，三年累计收窄62个基点。作为对比，在区域农商行中，顺德农商行息差下滑速度还是比较大的，LPR持续下调和存量贷款重定价或是主要推手。

受此影响下，顺德农商行核心主业利息净收入连降两年，2024年同比下降11.25%，2025年同比降幅达4.34%。但好在今年一季度情况有所好转回暖，期末录得利息净收入13.93亿元，同比增长3.82%。

投资端的断崖式回落更值得单拎出来分析。2025年全年其投资收益达17.39亿元，同比大幅下降25.32%；公允价值变动损益虽然同比增加3.30亿元，但仍为负值，达-1.51亿元，拖累了业绩增长。

2026年一季度，该行投资收益骤降到0.59亿元，同比暴跌87.9%，同期公允价值变动收益倒是从亏损转为盈利2.29亿元，部分对冲了投资收益的下滑，但这两项加起来，非息收入贡献仍然大幅缩水。

去年以来，市场债市利率走势偏平稳，趋势性交易机会少了，权益类资产估值又在回调——"以非息补息差"这条路其实并不好走。这不是顺德农商行独有的问题，但它的跌幅在同业里偏重，意味着其投资端的仓位管理和风险敞口控制，应该有改进空间。

第三层，是资产质量的隐性压力。

表面看，该行不良双降，但前瞻性指标已经在抬头。2025年末其关注类贷款占比4.11%，较年初升0.91个百分点；逾期贷款占比2.69%，较年初升0.25个百分点。不良率在降，关注率和逾期率在升，这不是资产质量全面好转的信号，更像是风险正在向"不良"方向堆积的前兆。

要知道，该行正常类贷款迁徙率也已从2023年的1.63%升至2024年末的1.86%，2025年进一步增长至2.74%，意味着更多正常类贷款在向关注类迁移，后续其不良生成的潜在压力在加大。

分结构看，顺德农商行个人贷款和信用卡风险在加速暴露。2025年末其个贷不良率2.15%，较年初升0.23个百分点，其中，个人经营贷和个人消费贷不良率分别同比增长0.26、0.67个百分点；而信用卡不良率则是从2.92%跳升至4.79%，升幅1.87个百分点，是个人贷风险释放的核心点。

信用卡不良快速攀升通常对应两种情形：零售客户还款能力在弱化，或者银行在获客和授信环节的风控标准滞后了，贷后管理面临压力。考虑到顺德的经济底色是制造业和外贸，2025年外需走弱对本地就业和居民收入的传导，很可能是信用卡不良攀升的底层推手。

此外，在对公业务中，其交通运输、仓储和邮政业不良率高达30.91%，较2024年末的29.33%增长1.58个百分点，远高于其他行业。同时，该行业年末的贷款余额达38.46亿元，占总贷款的比重虽不高，仅为1.48%。

但是，该行业如此之高的不良率，意味着其单行业集中度风险敞口暴露，对顺德农商行风险管理能力提出了更高要求，后续风险处置进度会影响整体不良走势，这是管理层需要正视的问题。

第四层，是核心一级资本的内生补充能力下降。

2025年末，该行核心一级资本充足率11.15%，较年初降0.33个百分点，2026年一季度末进一步降至10.88%，降幅0.27个百分点，持续下行。这意味着，在净利润下滑、正常分红的背景下，顺德农商行靠利润留存补充核心一级资本的能力在衰减。

正如前文所提及到的，2025年该行15.06%的资本充足率，是主要靠45亿二级资本债+20亿永续债的外源补充顶上来的，但二级资本债和永续债不能补核心一级资本。

核心一级资本的补充渠道就三个：利润留存、股权融资、减少分红。而如今，IPO撤了，股权融资这条路暂时关了；利润却还在降；分红又不能无止境压缩。从该维度看，顺德农商行核心一级资本这根弦，未来或许会越来越紧。

整体来看，顺德农商银行在2025年至2026年一季度期间，其经营基本面呈现出“规模稳、质量改善、效益承压”的鲜明特征。

一方面，资产规模增长较好，存贷款保持正增长，不良“双降”，负债成本显著压降，资本充足率保持稳健，服务地方实体经济的特色进一步凸显。

另一方面，营业收入、净利润、净息差、净资产收益率等核心盈利指标持续承压，投资收益大幅萎缩，个人贷款及信用卡资产质量承压，关注类贷款与逾期贷款上升。2026年一季度，上述疲弱态势尚未得到根本性扭转，投资收益、利润等关键指标继续负增长。

接下来，董事长李宜心加上待定的新行长，面对的不是规模扩张。真正的问题是：规模冲到5000亿之后，靠什么来扭转上述诸多经营指标下行压力的局面。故事该怎么讲，要等新行长人选落地，以及2026年中报的数据来验证。

丨每财网&每日财报声明

本文基于公开资料撰写，表达的信息或者意见不构成对任何人的投资建议，仅供参考。图片素材来源于网络侵删。

内容投稿：meiricaibao@163.com

电话：010-64607577

手机（微信）：15650787695

投资者交流群：公号内留言微信号，由群主添加入群